《投资时报》记者  邓妍 

您买过银行理财产品吗？

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您知道为什么银行理财产品正在改变以往预期收益型产品的主流形态，逐渐向公募基金之类的净值型产品转型吗？

您了解自己所购买的银行理财产品主要的投资方向是什么吗？它的风险等级如何，投资收益水平又如何吗？

接下来，这份就银行业理财登记托管中心与中国银行业协会近日联合发布的《中国银行业理财市场报告（2019年）》（下称报告）所展开的深度解读，将为您解开相关的大部分疑问。

《投资时报》记者获得的这份报告显示，随着《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称资管新规）、《商业银行理财业务监督管理办法》（下称理财新规）发布，近几年来，银行理财市场积极拥抱变化，银行理财业务总体稳健运行、健康发展，并呈现出稳健和可持续的发展态势。

2019年，银行理财产品累计兑付客户收益9255.8亿元，有效满足了投资者对资产保值增值的需求；各银行业金融机构明显增加了净值型产品的发行力度，加强投资者教育，推动产品规范转型；随着同业理财规模与占比持续双降、理财产品平均期限的增加，更意味着银行同业间的风险传递、理财产品的流动性风险进一步下降。

银行理财产品云图九大特点

综合报告中披露的各类信息及数据可见，2019年，银行理财业务总体稳健运行、健康发展，并呈现出稳健和可持续的发展态势。从整个银行理财市场的全貌看，2019年主要呈现出九大特点。

其一是银行理财产品存续余额稳健增长。2019年末，非保本理财产品计有4.73万只，存续余额23.40万亿元，同比增长6.15%。

其二，随着资管新规、理财新规的不断推进，净值型产品发行力度不断加大。2019年，净值型产品累计募集资金50.96万亿元，同比增幅67.49%；截至2019年末，净值型产品存续余额10.13万亿元，同比增加4.12万亿元，增长68.61%。

其三，理财产品募集形式以公募为主。从募集形式看，2019年末，公募理财产品余额22.33万亿元，占全部银行理财产品余额的比例高达95.43%。

其四是理财子公司发展取得积极进展。2019年末，共有17家理财子公司或理财公司获批筹建，其中10家已开业，6家银行的理财子公司和1家中外合资的理财公司获批筹建。5家国有大型银行下设的理财子公司均有存续产品，余额合计0.80万亿元，均为净值型产品。

其五，同业理财规模与占比持续双降。过去多年来，同业理财一直被认为是银行业潜在风险点之一，随着监管力度不断加强、银行业果断转型，至2019年末，同业理财余额0.84万亿元，同比减少0.38万亿元，降幅为31.00%，较2017年末减少2.40万亿元，降幅高达74.08%；占理财产品余额的3.59%，同比下降1.67个百分点，较2017年初的高点23%更是下降了逾19个百分点。

同业理财规模的压降，意味着“资金空转”现象明显减少，一定程度上降低了银行同业间的风险传递。

其六，新发行的封闭式理财产品平均期限增加。2019年，新发行封闭式理财产品加权平均期限为186天，同比增加约25天，期限在3个月（含）以下的产品累计募集资金2.43万亿元，同比下降53.36%。随着理财产品平均期限的增加，意味着理财产品的流动性风险进一步下降。

其七，新发行理财产品以中低风险产品为主。2019年，风险等级为“二级（中低）”及以下的理财产品募集资金总量为94.86万亿元，占比高达85.02%。

其八，债券等标准化资产是理财资金配置的主要资产。穿透后来看，理财资金投向存款、债券（含同业存单，下同）及货币市场工具的余额，占全部投资余额的71.75%。其中，债券资产占理财产品投资余额的59.72%。

其九是理财产品信息披露更加透明。随着中国理财网·理财信息披露平台正式推出，银行理财产品将拥有权威的第三方信息披露渠道。

股份行存续余额占比42%居首

如何理解上述九大特点？庞大的23.40万亿元数据背后，银行理财市场的大体格局如何？

《投资时报》记者注意到，从银行理财产品的存续数据看，截至2019年末，全国共有377家银行业金融机构有存续的非保本理财产品，共存续4.73万只，存续余额23.40万亿元，同比增长6.15%。受季度考核等因素影响，理财产品余额在季度内呈现“前高后低”的变化趋势，月末存续余额最大值出现在11月，为24.25万亿元。

上述377家银行业金融机构的存续余额23.40万亿元是如何分布的？这一数据的背后，某种程度上，暗含着不同类型的银行业金融机构在银行理财“江湖”中的地位。

据记者了解，2019年末，包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行和邮政储蓄银行在内的6家国有大型银行理财产品存续余额为8.53万亿元，同比增长0.20%，市场占比36.46%。

国有银行是否是银行理财产品总量中的“NO.1”？仅从不同类型银行的存续余额维度看，答案是否定的。

数据显示，中信银行、光大银行、华夏银行、民生银行、招商银行、兴业银行、广发银行、平安银行、浦发银行、恒丰银行、浙商银行和渤海银行在内的12家全国性股份制银行，存续余额为9.72万亿元，同比增长10.36%，市场占比最高，居各类银行之首，达到41.52%。

此外，城市商业银行存续余额为4.03万亿元，同比增长10.75%，市场占比17.20%；农村中小银行存续余额为1.02万亿元，同比增长7.50%，市场占比4.36%。

净值型理财产品占比已超四成

于很多基金投资者而言，对净值型产品都不陌生，基金产品几乎都是以净值型形态存于世。银行理财产品则不然，过去很长时间，预期收益型产品皆为主流，即投资者购买之前，大致知道这款产品的预期收益。

不过，这一延续多年的习惯，正在改变。资管新规要求资管产品实行净值化管理，进而推动银行理财打破刚兑、回归资管本源。2019年，各银行业金融机构明显增加了净值型产品的发行力度，加强投资者教育，推动产品规范转型，净值型产品在市场上的影响力不断提升。

数据显示，2019年，净值型产品累计募集资金50.96万亿元，同比增加20.54万亿元，增幅67.49%；净值型产品募集资金占全部产品募集资金的45.67%，占比同比上升20.03个百分点。

《投资时报》记者同时注意到，2019年，净值型产品存续余额及占比持续快速增长，预期收益型产品明显减少。

截至2019年末，预期收益型（非净值型）产品存续余额13.27万亿元，同比减少2.74万亿元，降幅17.13%；净值型理财产品存续余额10.13万亿元，同比增加4.12万亿元，增幅达68.61%；净值型产品占全部理财产品存续余额的43.27%，同比上升16.01个百分点，其中，开放式净值型理财产品占全部净值型产品比例为81.13%；现金管理类理财产品存续余额4.16万亿元，占净值型理财产品存续余额的41.04%，同比上升1.93个百分点。

分机构类型看，全国性股份制商业银行与城市商业银行的净值型产品占比相对较高，分别达到56.45%和45.69%；农村中小银行净值型产品占比相对较低，为28.94%；国有大型银行净值型产品占比为28.60%，占比最低，这主要是因为部分净值型产品划转至理财子公司，若合并计算，国有大型银行占比为34.71%。

根据资管新规、理财新规的规定，依募集形式不同，可将理财产品分为公募理财产品和私募理财产品，其中，公募理财产品面向不特定社会公众公开发行。2019年末，公募理财产品存续余额为22.33万亿元，占全部理财产品存续余额的95.43%，其主要客群为广大个人投资者；私募理财产品存续余额为1.07万亿元，占全部理财产品存续余额的4.57%。

公募理财产品95.43%的占比，充分体现了银行理财业务服务于广大个人投资者、促进居民财富保值增值的特点。

除了公募、私募这一维度的划分外，封闭式、开放式是另一个划分理财产品类型的维度。简单而言，开放式理财产品可以随时申购赎回，封闭式理财产品一般均有一定期限的封闭期，封闭期内，不能申购赎回。

数据显示，截至2019年末，开放式理财产品存续余额16.93万亿元，占全部理财产品存续余额的72.36%，同比上升4.72个百分点；封闭式理财产品存续余额为6.47万亿元，占全部理财产品存续余额的27.64%。

从封闭式理财产品的平均期限看，2019年，新发行封闭式理财产品加权平均期限为186天，同比增加约25天。新发行3个月（含）以下封闭式产品累计募集资金2.43万亿元，同比减少2.78万亿元，降幅53.36%；占全部新发行封闭式理财产品募集资金的17.45%，同比下降11.65个百分点。

从长期限产品的募集情况来看，2019年，期限在1年以上的封闭式产品累计募集资金0.97万亿元，同比增加0.47万亿元，增幅93.93%；占全部新发行封闭式理财产品募集资金的6.96%，同比上升4.18个百分点。

长期限产品发行量的增加，和短期限产品发行量的减少，意味着资管新规出台以来，在监管部门和银行业金融机构持续的投资者教育下，投资者对长期限银行理财产品接受度越来越高。与此同时，随着银行理财产品期限的增加，银行理财产品的流动性风险进一步下降。

净值型产品募集资金及占比情况

数据来源：《中国银行业理财市场报告（2019年）》

重点配置锁定债券占比最高

作为一名银行理财产品的投资者，您知道自己购买的理财产品投资的方向是什么吗？您平时会详细阅读产品说明书并仔细分析它的风险等级吗？以下信息与您购买的产品投资去向、产品风险等级、产品收益水平等，关系紧密。

根据资管新规、理财新规的要求，银行理财产品按照投资性质的不同，可以分为固定收益类、权益类、商品及金融衍生品类和混合类理财产品。

《投资时报》记者了解到，2019年末，固定收益类理财产品存续余额为18.27万亿元，占全部理财产品存续余额的78.06%；混合类理财产品存续余额为5.05万亿元，占比为21.59%；权益类理财产品占比为0.34%，商品及金融衍生品类理财产品占比较少。

从资产配置情况来看，2019年末，非保本理财穿透各类资管产品后，持有资产余额26.24万亿元。其中，存款、债券及货币市场工具的余额占非保本理财产品投资余额的71.75%，同比上升5.48个百分点。

债券是理财产品重点配置的资产之一，在理财资金投资各类资产中占比最高，达到59.72%，同比上升6.37个百分点。在投向存款、债券及货币市场工具的占比上升的同时，理财资金投资非标准化债权类资产及权益类资产的占比同比分别下降1.79和2.32个百分点。

进一步来看，理财产品持有的债券资产中，国债、地方政府债券、政府机构债券和政策性金融债券占非保本理财投资资产余额的8.05%；商业性金融债券、同业存单、企业债券、公司债券、企业债务融资工具、资产支持证券、QDII债券和外国债券占理财投资资产余额的51.67%。

值得留意的还有产品的风险等级。

记者注意到，2019年，风险等级为“二级（中低）”及以下的理财产品累计募集资金94.86万亿元，占比为85.02%；风险等级为“四级（中高）”和“五级（高）”的理财产品累计募集资金0.16万亿元，占比为0.14%。

这意味着，85%的银行理财产品处于中低风险以下，相比其他类型的一些投资产品而言，整体风险等级较低。

产品收益，是投资者关注的另一项核心信息。

报告显示，从收益角度看，2019年，银行理财产品累计兑付客户收益9255.8亿元，有效满足了投资者对资产保值增值的需求。其中，公募产品累计兑付客户收益8779.9亿元，占全部理财产品累计兑付客户收益的94.86%。

分机构类型来看，国有大型银行累计兑付客户收益2948.4亿元，占比31.85%；全国性股份制银行累计兑付客户收益4069.1亿元，占比43.96%。

2019年，封闭式产品按募集金额加权平均兑付客户年化收益率为4.44%，同比下降约53个基点。2018年以来，随着市场利率的下降，新发封闭式理财产品的预期收益率也同步下行。由于封闭式理财产品的期限大多集中在3—6个月，产品兑付客户年化收益率延后半年左右，2018年下半年起逐步下行，总体与市场利率走势相符。