《投资时报》研究员 王子西

格力地产股份有限公司（下称格力地产，600185.SH）近日公告称，公司董事鲁君四因涉嫌泄露内幕信息，被上饶市公安局采取刑事强制措施。而此前一天，鲁君四董事长职位刚被公司免去。原本事件告一段落，然而近期随着一份署名为鲁君四的《控告书》和一封《举报信》在网络流传，事件变得扑朔迷离。

值得注意的是，即便抛开因“鲁君四事件”导致公司2020年筹划收购免税公司股权一事“搁浅”，近两年来，格力地产的经营及业绩也不理想。具体而言，因相关争议导致仲裁，2020年5月公司参股的一家老牌体外诊断企业股权投资受损；此外，公司多元化发展起色不大，收入仍主要依靠房地产业，且负债端高企，仅今年已两次转让银行股权、子公司相应股权。

被“搁浅”的重组

公司资产重组事项，还要追溯至2020年5月。彼时，格力地产正拟通过发行股份及支付现金、购买珠海市免税企业集团有限公司（下称珠海免税）100%股份。据公开资料显示，2018年、2019年，珠海免税营业利润率为38.05%、49.99%，净利率为28.52%、35.38%。若重组成功，无疑能增厚公司业绩。

但同年12月30日，因涉嫌证券市场内幕交易违法行为，时任格力地产董事长鲁君四被中国证监会立案调查。按照相关规定，“上市公司首次披露重组方案至召开相关股东大会前，如该重组事项涉嫌内幕交易被中国证监会立案调查或被司法机关立案侦查，上市公司应暂停本次重组进程”。2021年2月初，格力地产公告，暂停上述资产重组事项。

值得注意的是，在该资产重组被按下暂停键后，2021年10月下旬，鲁君四及格力地产控股股东珠海投资控股有限公司（下称珠海投资）还被中国证监会广东监管局出具警示函。所涉事项为，2016年8月格力地产定增股份时，控股股东与相关定增对象签署《附条件远期购买协议》，未及时告知公司，直至珠海投资所持公司股份因该协议所致纠纷被司法冻结。

事实上，对于“鲁君四事件”，盘面一度解读为利好。6月17日当天，格力地产股价大幅高开，且盘中短暂涨停，当日收于7.23元/股（不复权，下同），较前一交易日上涨6.64%。部分投资者认为，鲁君四被免职，公司与珠海免税重组障碍变小；但也有投资者认为，目前鲁君四仍是格力地产董事、且是珠海免税董事长，公司重组之路漫漫。

目前，鲁君四所涉泄露内幕信息案件还无最终定论，短期来看，公司重组珠海免税恐难重新启动。

格力地产公告董事被采取刑事强制措施

资料来源：公告节选

股权投资受损

事实上，即便不考虑上述重组事项，近年来格力地产的经营及业绩也不理想。公开资料显示，除了房地产，格力地产近年曾先后布局口岸、海洋、金融等多个领域，2020年公司确立“房地产、大消费、生物医药大健康”三大板块发展的产业布局。

该年5月，为了完善和扩展大健康板块，格力地产全资子公司珠海保联资产管理有限公司（下称珠海保联）从League Agent (HK) Limited手中收购*ST科华（002022.SZ，原科华生物）9586.30万股（占总股本18.6%），总价款17.26亿元，折合每股18元。

但仅过一年，格力地产便公告称，珠海保联拟通过协议将股份转让给圣湘生物（688289.SH），转让价款19.5亿元，折合每股20.34元。不过，因对西安天隆科技有限公司和苏州天隆科技有限公司（下合称天隆公司）各38%股权进一步投资安排事宜，原科华生物与相关方发生争议而引致仲裁，珠海保联向圣湘生物转让股份一事最终“泡汤”。2021年8月5日，格力地产公告，终止上述协议。

《投资时报》研究员注意到，因天隆公司拒绝配合原科华生物进行2021年度审计工作，拒绝提供相关财务账册等，导致后者2021年度财报被出具无法表示意见的审计报告。2022年5月6日，原科华生物被实施“退市风险警示”和“其他风险警示”处理，股票简称也变更为*ST科华。

2022年6月中下旬，珠海保联起诉天隆公司董事和高管等三人损害股东利益责任纠纷一案，由相关法院立案。珠海保联称，经济损失高达5.44亿元，为便于法院及时审判，仅向三被告主张0.9亿元损失，对剩余损失保留进一步追究权利。

值得注意的是，2020年，按权益法核算，格力地产对原科华生物长期股权投资损益为9801.29万元；2021年，因仲裁事项未决，格力地产剔除原科华生物合并利润表中来自天隆公司利润6.21亿元，按9990.84万元确认投资收益1595.13万元。两年下来，该股权投资收益仅为1.14亿元，不到收购价款一成。

且截至2022年6月22日，*ST科华收盘价仅为8.50元/股，珠海保联持股市值仅8.15亿元，较收购价款腰折。即便珠海保联胜诉，损失也不能尽数收回；且若未来*ST科华被正式实施退市，该股权投资或损失更大。

资金承压较大

数据显示，2020年、2021年，格力地产实现营收63.89亿元、71.33亿元，其中房地产板块贡献收入53.96亿元、65.15亿元，收入比约为84%、91%，收入占比提高。

同时，公司毛利率、销售净利率已由2019年的30.07%、12.56%，降至2020年的30.01%和8.73%，而在2021年两项指标再下台阶，降至25.91%和4.41%。

不仅盈利指标走弱，格力地产负债端也未有效改善。Wind数据显示，2019年至2021年，该公司剔除预收账款后的资产负债率（Wind口径）为74.2%、75.74%和71.32%；流动比率分别为3.14、1.98、2.20，速动比率则由0.42降至0.28、0.19。

分析资产负债表《投资时报》研究员注意到，截至2021年底，该公司账上仅有14.80亿元货币资金，较上年末的30.43亿元“减半”；且短期借款13.19亿元、一年内到期的非流动负债46.42亿元，长期借款80.99亿元、应付债券29.97亿元。截至2022年3月底，公司货币资金虽回至30.56亿元，但上述四个负债指标仍依次高达9.69亿元、44.44亿元、91.99亿元、33.98亿元。

2022年3月4日、4月1日，格力地产发布公告称，转让参股公司广东华兴银行股份有限公司（下称华兴银行）2.5%股权、挂牌转让全资子公司珠海海控远洋渔业投资有限公司（下称远洋渔业）51%股权，前者受让方为珠海免税、转让价3.63亿元，后者股权转让挂牌底价不低于2736.09万元。

值得注意的是，彼时标的股权（华兴银行2.5%股权）尚处质押状态，质权人为厦门国际银行股份有限公司珠海分公司，债务人为格力地产全资孙公司珠海洪湾中心渔港发展有限公司，质押担保范围包括主合同项下债务本金1.82亿元及利息等。

而截至2021年末，远洋渔业（合并口径）总资产为68.61亿元、总负债为68.09亿元，该年度营收4.97亿元、净亏损1.23亿元。

格力地产近年来期末货币资金与短期债务等变动情况（左：亿元、右：倍）

数据来源：Wind